1. 머리글

  신성통상 종목은 하백도 연초부터 공략하던 종목으로 최근 급등하는 모습을 보입니다.최근 급등의 개인적 견해는 계절적 반등, 수급 개선, 실적오해 해소 인 것으로 판단하고있습니다. 올초부터 지오지아의 모델 김수현효과와 한-중 FTA 기대감이 반영되어 주가는 우상향 했으며 2,795원의 최고점을 찍은 후 하락했습니다. 그 하락 과정에서 공매도추이와 신용잔고 추이를 살펴보면 수급이 꼬였다는 것을 알 수 있었습니다. 그 외의 급등요인을 살펴보면 재무분석을 통해 실적오해가 해소되는 부분을 찾아 냈습니다. 또한, 산업특성상 계절적 반등요인을 가지고 있습니다. 이러한 다양한 요인들이 합쳐져 급등세가 나왔고, 이번 급등이 추세전환으로 이어질 경우 추가상승여력을 가지고 있다고 판단됩니다. 그 이유를 아래에서 자세히 살펴보며, 대응전략을 설명드리겠습니다.


2. 계절적 반등

  우리나라 추석과 취업시즌 그리고 중국의 중추절은 정장브랜드 지오지아와 SPA브랜드 탑텐의 매출증가를 기대해볼 수 있습니다. 그 전에 살펴볼 것은 신성통상의 투자입니다.


-> 투자 활동 현금흐름을 살펴보면 꾸준히 유통망을 늘려가고 있음을 추측할 수 있고,



-> 급여의 급격한 증가로 직원수 또는 인센티브가 증가했다는 것을 알 수 있습니다. 이처럼 신성통상은 다가오는 계절적 특수와 한-중 관계개선을 준비하며 꾸준히 유통방과 인력을 확충했으며 이것은 앞으로 실적에 반영될 것입니다. 이러한 외형성장가능성이 2015년 신성통상의 주가를 견인하는데 한 몫 했을 것입니다. 그럼에도 불구하고 최근의 하락은 실적이 기대에 미치지 못했기 때문이며, 그것으로 말미암아 수급까지 꼬여버렸습니다. 그 꼬인 수급과 실적오해가 풀리는 부분은 아래에서 계속 살펴보겠습니다.


3. 수급 개선 



-> 위의 신성통상 일봉과 아래의 공매도 매매비중을 살펴보면 이평선 정배열을 생각도 못하게 하게끔 의도적인 눌림이 많이 보입니다. 그 후, 최근 주가 급등시에 공매도 매매비중이 급격이 줄어듭니다. 이는 앞서 설명한 것과 같은 신성통상의 성장성에 배팅하면서 공매도 작전에 역작전을 걸어 커버링을 유도하는 것일 수도 있고, 그것이 아니라면 아래사진과 같이 대차를 상환하며 공매도 세력의 급격한 이익실현으로 볼 수 도 있습니다.



-> 이유가 어찌되었건 신성통상의 수급 개선세는 뚜렷해졌습니다.


4. 실적오해 해소

  공매도 작전이 성공하기 위해서는 실적 기대감이 이어져야 하는데, 그 오해가 분기보고서를 통해 상당부분 해소되는 것으로 해석했습니다.


-> 최근 손익계산서를 살펴보면 제48기 3분기의 당기순이익이 형편없음을 알 수 있습니다. 신성통상은 직접 상품과 제품을 제조하는 기업이 아니라 OEM방식으로 만든 것을 유통하는 기업이기 때문에 급격한 실적변화는 의문을 가지게 합니다. 이같은 실적이 신성통상의 성장성에 발목을 잡으며 주가가 하락한 것입니다. 비슷한 사례는 제46기에서도 찾아볼 수 있었습니다. 그래서 아래의 현금흐름표를 살펴봤는데, 공통적인 부분으로 자산부채변동 계정에서 많은 현금유출을 확인할 수 있습니다.



-> 이 때 영업활동현금흐름에서 자산부채의 변동내역이 매출채권의 증가인지, 매입채무의 감소인지를 판단해야 합니다.


-> 연결 재무상태표를 살펴보면 매출채권이 47기말에 비하여 증가했음을 알 수 있습니다. 앞으로 매출채권에 따른 현금이 신성통상으로 유입된다면 46기 때와 마찬가지의 상승이 가능할 것입니다. 이러한 흐름을 바탕으로 기술적 전략을 제시하고자 합니다.


5. 기술적 전략

  만약 저의 분석과 같이 46기말과 같은 상승이 48기 말에도 가능하다면 아래와 같은 전략이 가능할 것입니다.


->제46기말인 2013년의 상승을 살펴보면 120일선 저점대비 약 53%가 상승했으며, 한번의 상승폭을 감안하여 고점 수익률을 계산하면 31.34%가 나옵니다. 올해도 같은 패턴으로 상승한다면 현재가인 2,045원 대비 약 30%정도 상승한 2,600원을 목표가로 잡을 수 있으며, 중국진출과 유통망 확충 투자에 따른 외형성장을 놓고 본다면 더 큰 상승폭도 가능하지 않을까 생각합니다. 2013년과 다른 점이 있다면 중국 저성장에 따른 악재가 산재해있으며 현재가에서도 공매도가 가능하기 때문에 시세변동이 급격할 수 있습니다. 따라서 목표가는 2,600원 또는 그 이상으로 잡되 손절선을 정확히 지켜 대응해야 기회비용을 아낄 수 있을것입니다. 이미 한차례 급등한 현재가격에서 또한 신규매수 또한 방어적인 태도로 접근하는 것이 좋습니다.



Posted by 인내왕김순실

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