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※ 본 자료는 개인에 의해 작성되어 내용이 사실과 다르거나 주관적일 수 있습니다. 따라서 본 자료의 활용에 대한 책임소재는 투자자 본인에게 있으며 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

 

 

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우리나라 ELW 시장은 2005년 12월 개설 이래 양적 규모면에서 상당한 성장을 이루었습니다. 그러나 1)투기적 매매가 빈번하고 2) 시장왜곡 3) 가격변동성이 큰 고위험 파생결합증권의 이유로 일반 투자자의 손실이 증가함에 따라 투자자 보호를 목적으로 규제가 강화되었습니다.

 

<그림1 - 투자자별 손실현황>

 

1. ELW의 정의 : ELW(Equity Linked Warrant)는 주식 또는 주가지수를 기초자산으로 하고 사전에 정해진 가격(행사가격)에 기초자산을 살(Call)수 있는 권리와 팔(Put)수 있는 권리를 가지는 증권으로 옵션(권리)의 매수와 같은 효과를 가지고 있습니다.

 

2. 콜ELW와 풋ELW의 구분 : 콜ELW - 대상자산이 상승할 경우 이익이 발생하고 대상 자산이 하락할 경우 손실이 발생 / 대상 자산이 하락할 경우 이익이 발생하고 대상 자산이 상승할 경우 손실이 발생, 이론적으로 콜ELW의 이익은 무한대이며 풋ELW의 경우는 이익구간과 손실구간이 모두 제한적입니다.

<그림2 - ELW의 손익구조>

 

3. ELW의 장단점

<그림3 - ELW의 장단점>

 

  ELW는 레버리지가 장점/단점이 될 수 있습니다. 적은 금액으로 투자가능하지만 그 만큼 손실 위험도 큰 상품입니다. 게다가 상품구조가 복잡하여 가치산정이 어렵습니다.

 

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4. ELW상장요건

  1) 발행사 : 재무구조가 튼튼한 투자매매업자 / 증권사

    * 증권 및 장외파생상품을 대상으로 하는 투자매매업자

    * 영업용순자본비율 300% 이상

    ※ ELW의 만기 정산 의무는 LP(유동성공급자)가 아닌 발행사가 지게 됨

 

  2) 기초자산 : 국내 우량 기업 주식과 국내외 대표지수

    * 주식 : ELW상품의 안정성 확보와 가격조작 방지 등을 위해 우량하고 유동성이 풍부한 KOSPI200 구성종목 중 거리대금 상위 100위 이내 주식 및 코스닥 시가총액 상위 5위 이내 주식으로 한정

    * 국내지수 : 공신력 있는 기관이 산출하고, 상품 발행에 따른 위험관리(헤지거래)가 가능하도록 KOSPI200지수와 스타 지수로 한정

    * 해외지수 : 국내와 거래시간이 유사한 일본의 NIKKEI225지수와 홍콩의 HANGSENG지수로 한정

 

  3) 상장요건 : 발행총액 및 잔존기간 : 10억원 이상, 잔존기간 3개월~3년이내

    * ELW의 공정한 가격형성과 유동성 확보를 위해 최소 상장금액(10억)을 정하고 적정물량을 상장하여 유동성 확보

    * 만기는 기본적으로 발행자가 자유로이 정하는 것이 바람직하나 원활한 거래를 위해 적정 거래기간 확보가 필요. 잔존기간이 너무 짧거나 긴 경우 가치산정이 곤란해져 투기정을 띌 우려가 있음

 

  4) 유동성공급 : 발행사가 직접하거나, 다른 투자매매업자(증권사)에 위탁

    * 투자자에 대한 주식워런트증권의 환금성을 보장하기 위해서는 일정수준의 유동성 확보장치가 필요

    * 일정조건하에서 의무적으로 매수/매도호가를 제시하는 투자매매업자(증권회사) 1사 이상을 유동성 공급자로 지정 의무화

 

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5. ELW결제

<그림4 - ELW결제>

 

 

  1) 발행사 부실

    * 장외파생상품 거래 인가요건 유지 실패(영업용순자본비율 200% 미만)

    * 감사의견 부적정/의견거절, 영업활동 정지, 부도 발생, 해산 등

    * 중과실 또는 상습적인 신고의무 위반

  2) 기초자산 부실

    * 주권 상장폐지, 지수산출 상당기간 중단

  3) 유동성공급자 부재

    * LP사가 없어진 날로부터 또는 LP교체기준 해당 시 1개월 이내 다른 LP미지정

  4) 발행사 또는 LP의 ELW 1개월간 전부 보유

  5) 만기도래

 

 

 

 

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posted by 인내왕김순실 인내왕김순실